Preisbildung von Strom-Forwards (eBook)

Dr. Florian Frank promovierte bei Prof. Dr. Hans Hirth am Lehrstuhl für Finanzierung und Investition der Technischen Universität Berlin.

Geleitwort 6
Vorwort 8
Inhaltsverzeichnis 10
Abbildungsverzeichnis 13
Tabellenverzeichnis 15
Abkürzungsverzeichnis 16
Symbolverzeichnis 17
1. Einleitung 20
2. Der Markt für Elektrizität – Eine anwendungsbezogene Einführung 23
2.1 Die Marktstruktur des deutschen Elektrizitätsmarktes 23
2.2 Stromspezifische Eigenschaften und die Nachfrage nach Elektrizität 25
2.3 Angebotsstruktur und der gesteuerte Kraftwerkseinsatz 29
2.4 Preisbildung am Großhandelsmarkt für Elektrizität 32
2.5 Die volatile Preisstruktur auf Strommärkten 34
2.6 Struktur des deutschen Großhandelsmarktes für Elektrizität 40
2.7 Zwischenfazit 44
3. Bewertungsansätze von Forward-Kontrakten im Strommarkt 46
3.1 No-Arbitrage-Modelle 46
3.2 Stochastische Modelle 47
3.2.1 Stetige stochastische Modelle 48
3.2.2 Ökonometrische Modelle 49
3.3 Gleichgewichtsmodelle 51
3.4 Gleichgewichtsansatz nach Bessembinder und Lemmon (2002) 52
3.4.1 Rahmenbedingung des Modells 53
3.4.2 Modellierung der Angebotsseite 55
3.4.3 Modellierung der Nachfrageseite 56
3.4.4 Bildung der Gleichgewichtspreise auf dem Spot- und Forwardmarkt 57
3.4.5 Analyse der Risikoprämie 62
3.4.6 Praktische Relevanz des Modells von Bessembinder und Lemmon (2002) 65
3.4.7 Fazit zum Modell von Bessembinder und Lemmon (2002) 69
4. Forwardpreisbildung bei unsicherer Kraftwerksverfügbarkeit 71
4.1 Veränderung der Modellrahmenbedingungen 72
4.2 Bildung der Gleichgewichtspreise auf dem Spot- und Forwardmarkt 75
4.3 Analyse der Risikoprämie 81
4.4 Simulation der Ergebnisse 83
4.5 Fazit der modelltheoretischen Untersuchung 89
5. Empirische Untersuchung von Risikoprämien in deutschen Monats-Forwards 90
5.1 Verwendete Daten und Berechnung der Kraftwerksverfügbarkeit 91
5.2 Schätzung historischer Spotpreiserwartungen und Berechnung der Risikoprämien 94
5.3 Multiple lineare Regressionsanalyse 105
5.4 Fazit der empirischen Untersuchung 112
6. Konklusionen 114
Anhang 116
A. Ergänzungen zu Kapitel 3 116
A.1 Maximierung des Sicherheitsäquivalents 116
A.2 Kovarianzen zwischen Ohne-Hedging-Gewinnen und Spotpreis 117
A.3 Gleichgewichtspreis auf dem Forwardmarkt 118
A.4 Anmerkungen zum Taylorpolynom 119
A.5 Definition der Schiefe 120
A.6 Der Forwardpreis als Funktion des zweiten und dritten zentralen Moments der Spotpreisverteilung 121
B. Ergänzungen zu Kapitel 4 124
B.1 Schiefe einer Summe aus zwei stochastisch unabhängigen Zufallsvariablen 124
B.2 Kovarianz zwischen potenzierten stochastisch unabhängigen Zufallsvariablen 125
B.3 Kovarianzen zwischen Ohne-Hedging-Gewinnen und Spotpreis 125
B.4 Der gleichgewichtige Forwardpreis bei unsicherer Kraftwerksverfügbarkeit 127
B.5 Kovarianz zwischen Spotpreis und Kraftwerksverfügbarkeit 129
B.6 Annäherung der Risikoprämie mittels Taylorentwicklung 130
B.7 Kovarianz zwischen Spotpreis und dem Produkt aus Spotpreis und Verfügbarkeit 133
B.8 Zusätzliche Abbildungen der Simulationsergebnisse 135
Literaturverzeichnis 140